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华泰期货:镍市关注供应端变动

2019-11-07来源:期货日报 网友评论(0)

  精炼镍现实供需皆表现平稳状态,当下预期精炼镍供应增量主要在于2020年下半年,而需求缩量亦在2020年下半年?#38498;螅?#22240;此2020年精炼镍供需可能上半年偏紧、下半年宽松。对于当前镍价而言,除非其他镍主产国(菲律宾、新喀里多尼亚等)供应再出变故,否则2019年四季度镍价难以再创新高。

  四季度精炼镍需求增加的可能性非常小,但是需求下降的风险属于很明显的预期,已经被市场充分关注,即便发生也难以对镍价产生太大影响,而?#20063;?#38152;钢即便减产也只是短期,一旦利润?#25351;?#23558;立刻增产,因此影响镍价的最主要潜在风险点在于供应增量提前,如果湿法产能或复产产能比预期提前出现,则可能对镍价产生巨大冲击。四季度预计镍价将高位振荡,出?#20013;?#22686;供应减量或者供应增量提前这两种情形才可能引发新一?#20013;?#24773;,而后者产生的影响可能大于前者。

  短期来看,影响镍价的主要影响在于印尼禁矿题材的延伸,以及国内不锈钢厂的动态。印尼镍矿政策的不确定?#38498;?#22810;变性,导致镍价大幅波动。虽然300系不锈钢库存高企、利润临近亏损,但除非出现大幅度亏损或设备故障,否则不锈钢产量仍将维?#25351;?#20301;。因此,对精炼镍而言,现实供应和需求都持稳的情况下,镍板库存?#28304;?#20110;低位,镍豆库存?#20013;?#19979;滑(转为隐性库存),当前市场情绪仍偏多。镍价当前的利空主要在于价格已经处于高位、利润丰厚,但却并没有看到近期会有供应增加,后期预期内的利空可能主要在于不锈钢自下而上的负反馈。

  中线来看,精炼镍供应增量主要在于湿法产能和复产产能,最近可能投产的湿法产能主要在于印尼OBI项目,但亦无?#38750;?#25237;产时间,2020年上半年可能会出现一些复产项目,但复产到满产需要较长时间,2020年上半年精炼镍产量可能难有明显增量。中线需求来看,印尼禁止矿出口后,我国镍铁和300系不锈钢产能大面积延后,从而导致2020年不锈钢对镍需求增量可能不及预期。不过,因印尼禁矿和菲律宾高镍矿山关停导致中国镍矿和镍铁品位下滑,不锈钢厂增加精炼镍使用量满足生产需要,在印尼高品位的高镍铁大量释放之前,精炼镍需求将出现一定增量。因此,2020年精炼镍供需情况最好的时间可能在上半年,下半年尤其是四季度?#38498;螅?#21360;尼高品位镍铁逐渐?#23395;?#25105;国不锈钢镍原料市场的重要份额,精炼镍在不锈钢领域将会再次被挤兑,而2020年新能源对精炼镍的需求提振作用仍然有限。因此,从现有的供需预期来看,2020年镍价可能是先扬后?#25351;?#23616;。

  (作者单位:华泰期货)


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