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业绩疲软 债券基金“过冬”

2019-11-07来源:北京商报 网友评论(0)

  受债市?#20013;?#38663;荡影响,2019年下半年以来,债券型基金的平均净值增长率已连续3个月下滑。从最新数据来看,10月债券型基金的平均收益率仅约为0.01%,?#24179;?收益。若从最近10个交易日来看,平均收益更是亏损0.03%。就在市场悲观之际,11月5日,央行宣布MLF利率下调,随之当日国债期货也迅速拉涨,站在当下时点,年内债券牛市行情能否继续延续?债基?#25351;?#22914;何投资?也备受市场关注。

  MLF利率下调

  债市短期提振

  11月5日,央行发布公告?#30130;?#24403;日开展MLF操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为一年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。当日不开展逆回购操作。

  民生银行首席研究员温彬表示,此次对到期MLF等量投放操作,表明央行继续坚持稳健货币政策,?#32321;?#24066;场流动?#38498;?#29702;充裕。同时,下调一年期MLF利率5个基点,是去年4月以来首次下调该政策利率,表明央行发挥货币政策逆周期调节作用,对于降低实体经济融资成本、稳定和扩大内需具有积极作用。

  而受MLF利率下调影响,债券市场也相应上涨。公开数据显示,自央行消息发出后,国债期货快速拉涨,午后?#20013;?#20445;持强?#30130;?#20020;近尾盘涨幅进一步扩大。截至当日收盘,十年期主力合约涨0.38%,五年期主力合约涨0.18%,两年期主力合约涨0.12%,一改此前震荡下跌的趋势。

  债市的回升也助推当日债券型基金的业绩上扬。据东方财富Choice数据显示,11月5日,数据可统计的2351只债券型基金(份额分开计算,下同)中,仅有82只产品的收益为负,占到总数的3.49%。平均净值增长率更是高达0.1%,为10月以来单日最高收益率。

  收益表现疲软

  债基下半年“跌跌不休”

  央行此次的调整行为,也给近期震荡的债市带来“一缕阳光?#20445;?#35753;不少投?#25910;?#24320;始关心,今年上半年债牛是否或?#22411;中?/p>

  ?#29575;?#19978;,不同于上半年债市的?#40644;?#21521;好,今年下半年以来债券市场利率不断上行,牛市情绪也逐渐转为悲观,受此影响,债券基金整体收益率也开始走低。数据显示,7-9月的债基平均收益率分别为0.59%、0.54%和0.23%,10月债券型基金的平均净值增长率仅约为0.01%。

  东方财富Choice数据显示,截至10月31日,10月以来,数据可统计的2759只债券型基金中,多达1281只产品单月亏损,占到总数的46.43%。若从10月22日-11月4日的最近10个交易日来看,债券型基金的平均收益率更亏损了0.03%。可以看出,在下半年债市震荡承压的背景下,债券型基金整体的收益率也“跌跌不休”。

  长量基金资深研究员王骅表示,10月债市的调整主要围绕着猪肉价格快速上行引发的结构性通胀、10月LPR报价维持不变以及10月未进行TMLF操作,除了猪肉价格由市场供给因素影响外,其余两个变量均由货币政策态度决定。当前我国经济呈现出经济下行叠加结构性通胀的特征,央行的最终目标中,稳增长和控通胀出现冲突,增加了货币政策决策?#35759;齲?0月央行的一系列操作让市场认为在转型期,货币政策大概率会保持定力。

  不过,受益于下半年股市整体表现较好,兼具股?#38498;?#20538;性的可转债基金以及部分增强债基收益较佳。其中,浙商丰利增强债券以10月3.84%的净值增长率,排在债券型基金同期业绩首位。同时,长盛可转债A/C的收益率也分别达到2.62%和2.61%,排在第二位和第三位。另外,申万菱信可转债、中银转债增强债券A/B等部分产品的单?#29575;?#30410;率也超过2%。

  震荡市?#36805;?/strong>

  关注信用债基配置机会

  那么,此次MLF利率的下调是否意味着债券市场重新迎来机会,债券型基金收益率逐步抬升呢?在业内人士看来,并?#25381;心?#20040;简单。

  招商基金固定收益投资部人士认为,此次MLF利率下调更多的是体现出在稳增长的大环境下央行引?#38469;?#20307;经济利率稳步下行的政策取向。对债券市场投?#25910;?#32780;?#35029;?#27492;次降低MLF操作利率缓解了之前对央行货币政策因通?#25237;?#25910;紧的担忧情绪,对债市整体偏正面,但MLF的等量续作、TMLF本年内首次?#25381;?#32493;作也表明当前在银行间市场上央行?#25381;型?#25918;增量资金,这表明通?#25237;?#36135;币政策的宽松节奏制约并?#25381;?#30495;正消除,对债券市场的利好有限。

  摩根士丹利华鑫基金指出,MLF利率下调,打消了市场对通胀带来政策收紧的顾虑,表明稳增长在当前处于更重要的位置。通胀是近期债市最大的扰动因素,由于9月?#38498;?#29482;价?#20013;?#19978;涨,创历史新高,引发较强的通胀预期,市场已经形成一定担忧情绪。MLF利率下调一定程度上消除了?#21482;?#24515;理,让市场保持理性。

  不过,对于债券市场的后市表现,摩根士丹利华鑫基金认为,近期债市调整较多,本次MLF利率下调显示货?#19968;?#22659;?#28304;?#20110;对市场的呵护期,政策不会轻易转向。“我们需要理性看待通胀压力与经济压力并存的现状,预计年内债市继续延续振荡走?#30130;?#36235;势性不强。”

  在具体的产品配置方面,王骅建议,由于MLF利率下行,在产品选择中可以选择配置一定利率仓位的、擅长波段交易的基金产品。但是本次利好到底能够兑现多少还不能够确认,建议还是以信用债基为主。可转债基金方面,年内转债有两次不同程度的上涨,但目前转债的溢价率整体处在历史中位,市场缺乏明显的机会,可能以震荡行情为主,把握结构性的机会;年内转债供给将继续加速,转债市场将再次面临扩容,因此主要关注转债的α配置机会。


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